恒立液压一季报业绩下滑，15个月市值蒸发逾1200亿

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

即使是行业龙头也难挡景气度下滑情况，去年业绩的增长态势没能延续至今年一季度。

4月25日晚，恒立液压(601100.SH)发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入93.09亿元，同比增长18.51%；实现归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%；实现扣非归母净利润25.56亿元，同比增长16.72%。

与此同时，恒立液压披露了2022年一季报，报告期内公司实现营业总收入22亿，同比下降22.97%；实现归母净利润5.28亿，同比下降32.56%。

或受一季报业绩下滑预期，恒立液压的股价在4月25日以下跌6.94%报收42.25元，盘中创出42.20元低价，这一价格几乎创出了近两年半的新低。

四季度业绩增长超预期

据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计，2021年度我国挖掘机销量为34.3万台，再创历史新高，特别是因全球基建需求升温及国产品牌全球化布局加速推进带动出口保持高速增长。

作为核心的液压零部件企业，恒立液压在2021年共销售挖掘机专用油缸85.53万只，同比增长21.13%；非标油缸销售16.84万只，同比增长36.23%，其中起重系列类及新能源类非标油缸表现亮眼，全年实现收入分别同比增长了57.94%和88.84%，海工领域超大缸径、超大活塞杆、超长行程打桩船桩架变幅液压缸完成交付。

值得注意的是，经历了连续 5 年的正增长后，工程机械行业在去年呈现出了“增速前高后低、销量外热内冷”的两大特征。其中，工程机械行业去年前3个月销量仍保持高速增长，4月至年末连续9个月销量同比下滑，行业呈现周期下行趋势；但是，出口销量受到“全球基建需求升温及国产品牌全球化布局加速推进带动”而全年保持快速增长。

分季度来看，恒立液压2021年1-4季度分别实现营业收入28.57亿元、23.70亿元、19.56亿元和21.27亿元，实现归母净利润7.83亿元、6.26亿元、5.77亿元和7.08亿元。

对于去年业绩增长的原因，恒立液压在2021年年报中表示，“一是由于下游行业增长以及公司的各个产品全球市占率不断提升，公司营业收入维持较快增速，产品综合毛利率同比基本持平；二是公司强化日常经营管理，销售、管理费用率均有所下降。”

“去年四季度整个工程机械行业的景气度都在下降，恒立液压虽然没有做到同比增长，但至少也做到了环比增长，还是超出预期的。”某券商工程机械行业研究员告诉21世纪经济报答记者，恒立液压去年业绩增长主要是挖掘机油缸、液压泵阀的收入增速超过了挖掘机行业的增速，市占率不断提高。“同时，价值量更大的中大型挖掘机泵阀销售增长较大。另外，非标油缸收入增速表现超越挖机油缸。”

一季度业绩下滑的原因

但是，进入2022年一季度，恒立液压的业绩开始下滑。

4月25日晚，恒立液压披露的2022年一季报显示，实现归母净利润5.28亿，同比下降32.56%。

业绩下滑的原因，恒立液压的解释是“一是，受下游行业景气度下行影响，公司主要产品销量下滑，其中挖机油缸产品收入同比下滑22%。二是，子公司液压科技泵阀销量下滑，使得液压科技收入同比下滑33%。”

恒立液压的液压产品下游应用机械包括“以挖掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘进设备、以船舶、港口机械为代表的海工海事机械、以高空作业平台为代表的特种车辆、以及风电太阳能等行业与领域”，下游客户包括“美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等世界500强和全球知名主机客户。”

据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年1-3月，共销售挖掘机77175台，同比下降39.2%；其中国内51886台，同比下降54.3%；出口25289台，同比增长88.6%。尤其是3月，共销售各类挖掘机37085台，同比下降53.1%；其中国内26556台，同比下降63.6%；出口10529台，同比增长73.5%。

“今年一季度，挖掘机销售量数据不佳的原因有两点，一是基建投资的投入力度不及预期；二是去年一季度是历史高点，今年在高基数上的压力比较大。”上述某券商工程机械行业研究员认为，今年二季度基建力度会持续加大，挖掘机销售会有明显改善，“而且去年二季度的挖掘机销售基数比较低，今年二季度有望实现同比增速的拐点。”

高毅资产连续4个季度增持

在恒力液压的股吧里，投资者也是议论纷纷，有人担忧，“明天会怎样啊？不至于跌停吧？”也有人坦言，“我个人觉得还可以啊，这个成绩也挺符合当前预期的”……

21世纪经济报道记者注意到，高毅资产已经连续4个季度对恒力液压进行了增持。

自2021年二季度，高毅邻山1号远望基金(下称高毅邻山1号)以新进买入630.0006万股成为恒力液压第8大流通股股东。到了三季度，高毅邻山1号增持了4369.9994万股，以持有5000万股成为恒力液压第5大流通股股东；去年四季度，高毅邻山1号再度增持200万股，以持有5200万股继续位列公司第5大流通股股东。

恒力液压2022年一季报显示，高毅邻山1号的持股已经增至5380万股，说明该基金在今年一季度增持了180万股。

除了高毅邻山1号之外，东方红启恒三年持有期基金和东方红智华三年基金也在今年一季度加仓了恒力液压，分别以持有1400.9954万股和467.2386万股位列公司第6大和第10大流通股股东。

但是，融通行业景气基金在今年一季度减持了恒力液压，已退出了前十大流通股股东行列。

受到业绩下滑预期的影响，恒力液压的股价跌得“惨不忍睹”。

2021年1月8日，恒力液压的股价创出了137.66元的历史新高，公司市值达到1796.46亿。但是从那天开始，恒力液压的股价就开始一路下跌，尽管在8月9日曾反弹至118.38元，但也没能阻挡下跌态势。

2022年4月25日，恒力液压以下跌6.94%报收42.25元，盘中创出42.20元低价，公司市值551.51亿，较2021年1月8日的1796.46亿已经蒸发了约1245亿。